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华域汽车业绩稳步增长持续强势

时间:2018-09-20 14:18:57 来源:互联网 阅读:2次

下游企业持续强势,内外饰件贡献主要业绩。3Q公司主要下游大众、通用增速,合资品牌乘用车销量持续强势,保证公司业绩增长。以延锋伟世通为主的内外饰件净利润增速强势;功能性总成增速较慢,主要是几家合资企业受到成本上升,业务产品调整等影响盈利能力下滑,但目前盈利情况已经处于较低水平。综合看预计4Q综合毛利率与3Q基本持平。

上汽制动并表,整合圣德曼

上汽制动系统10年4Q开始并表,对11年前三季度同比增速有所影响,预计4Q影响将减弱,收入增速将回落。圣德曼铸造纳入公司后,公司通过对圣德曼进行业务梳理等方式实现盈利,开始对华域提供正面业绩贡献,预计未来成为华域新业绩增长。

集团外配套占比预计将提升

公司下属配件企业技术水平

华域汽车业绩稳步增长持续强势

,在B级以上车型扩展市场具备优势,集团外配套占比逐渐小幅提升。随着上海通用等合资企业新车型和改款车上市速度加快,华域新增配套量和配套客户将增长,配套速度可能加快,预计中期集团外配套占比继续小幅增长。

产能扩充基本完成,短期费用将上升

公司固定资产和在建工程持续增长,折旧摊销费用有所提升,3Q转固资产较多,未上量前费用压力增大。预计4Q新增产能上量后。

投资评级

我们看好华域下属配件企业在合资车企的配套拓展,认为公司具备较强的抗风险能力,业绩将持续稳定增长。预估每股收益11年1.17元、12年1.42元,对应11年的PE、PB分别为8.7、1.7,维持审慎推荐-A投资评级。

风险提示

汽车行业景气度下滑,原材料成本压力。

提示:本文属于研究报告栏目,仅为机构或分析人士对一只股票的个人观点和看法,并非正式的报道,本不保证其真实性和客观性,一切有关该股的有效信息,以沪深交易所的公告为准,敬请投资者注意风险。

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